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          2012年05月31日 星期四
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          [期貨日報]大商所“連續活躍”措施見成效
          發布時間:2018-04-17 字號:T|T

            近日,大商所豆粕、玉米和鐵礦石期貨活躍合約連續性明顯改善,特別是1807合約價格連續性和合約間價差合理性日漸提高,流動性較之前大幅提升,交易規模穩步增長,吸引越來越多的投資者關注并參與交易。

            長期以來,國內期貨市場大部分品種存在近月合約不活躍、主力合約不連續的現象,市場投資者集中參與1、5、9月份合約交易,一定程度影響了期貨市場功能發揮的效果。“當產業企業在離1、5、9月份較遠時間點有套保需求時,因相隔較遠月份的期貨合約與現貨價格相關度低,企業無法有效進行套保,這給企業組織生產、安排資金等帶來一定困擾。另外,在基差貿易等業務中,如果時間距離1、5、9月份較遠,期貨合約價格的指導意義也相對較弱。”南華資本期貨交易商業務負責人趙鯤說。
            多舉措促期貨合約連續活躍
            據悉,為促進期貨合約連續活躍,大商所選取產業基礎好、市場成熟且合約連續活躍需求強烈的豆粕、玉米和鐵礦石期貨作為試點,在現有1、5、9月份合約活躍的基礎上,對3、7、11月份合約,自2017年12月開始采取降低交易手續費、引入期貨交易商等多項措施,以提升合約的交易規模和流動性。
            據期貨日報記者了解,上述措施實施后,豆粕、玉米和鐵礦石期貨3、7、11月份合約的成交量和持倉量穩步增長,流動性逐步改善。特別是近日,這3個品種的1807合約交易規模均大幅增長,價格連續性增強,流動性及市場投資者關注度均顯著提升。
            從交易規模看,今年3月,豆粕、玉米和鐵礦石期貨1807合約日均成交量分別約14萬手、16萬手和3萬手,日均持倉量分別約12萬手、17萬手和3萬手,而這3個品種的1707合約去年同期的日均成交量和持倉量均在千手以下。其中,玉米期貨1807合約日均成交量和日均持倉量分別占該品種總成交量和總持倉量的40%和19%,已成為次主力合約,且該合約連續多日成為該品種日成交量最大合約,初步改善了之前僅1、5、9月份合約活躍的局面。
            從價格波動看,3、7、11月份合約價格連續性大幅改善,波動平穩,并與1、5、9月份合約之間形成穩定價差,聯動關系進一步加強。
            從流動性指標看,3、7、11月份合約流動性明顯提升,最優買賣價差均維持在5個最小變動價位之內,最優檔位申買(賣)委托量適度增加,目前這3個品種的1807合約最優買賣價差基本為1個最小變動價位,同時訂單厚度日漸充足,尤其是玉米品種最優檔位申買(賣)委托量在1000手以上。
            從交易客戶數量看,參與3、7、11月份合約交易的各類型投資者數量迅速增長,并吸引越來越多的產業客戶關注和參與。在這3個品種的1807合約上,均有產業客戶進行套保交易。
            連續活躍為產業提供更多便利
            市場人士普遍反映,大商所促期貨合約連續活躍措施已取得初步成效,逐步滿足了實體企業利用近月合約的套保需求,為實體企業和投資機構深度參與期貨市場提供了更多便利,期貨市場服務實體經濟能力進一步提升。
            “現在,無論是與客戶交流,還是公司自身開展基差業務,都已感受到市場結構的變化及近月合約流動性的顯著改善。”趙鯤說,許多企業客戶反映他們可以很好地利用豆粕和鐵礦石期貨1803、1807合約套保,當前市場的深度能夠讓他們以較小的沖擊成本完成規模較大的交易,”我們在與客戶確定現貨價格時,也都非常愿意以近月合約價格作為定價基準”。
            趙鯤還表示,作為豆粕期權做市商,南華資本參考標的豆粕期貨價格對期權進行報價,1803和1807系列期權合約的定價有效性顯著提升,近月合約的活躍為期權定價提供了更好的基礎。可以說,期貨合約的連續活躍在多方面促進了期貨市場功能的提升。
            杭州熱聯礦產資源股份有限公司對鐵礦石期貨等金融衍生工具有著強烈需求。該公司相關負責人介紹,根據傳統貿易節奏,公司貨物流轉周期大約一個月,每個月都需要利用期貨工具鎖定成本、對沖價格風險。“近月合約活躍對公司更好地進行風險管理意義重大。”該負責人說,“大商所引入期貨交易商制度,為非1、5、9月份合約提供必要的流動性,我們已經看到了市場可喜的變化。公司現在已開始嘗試參與非1、5、9月份合約交易,并順利參與了鐵礦石期貨1803合約的交割。鐵礦石期貨1803合約的流動性可以滿足我們一船貨的套保需求,而且套保取得了很好的效果。”
            嘉吉投資糧油部蛋白交易總監王錦剛也表示,近期豆粕期貨近月合約的交易規模顯著提高,公司可以根據自身需求,選擇合適的合約進行套期保值或者交割。在目前的市場容量下,油廠可以利用近月合約進行一定數量的套保,而且交易過程中滑點價差較小,市場的承接能力顯著增強。
            據了解,下一步,大商所將在聽取市場反饋建議的基礎上,繼續優化期貨合約連續活躍方案,鞏固并提升非1、5、9月份合約活躍效果,為市場提供更有效的價格信號,更便利的風險管理工具,促進期貨市場更好地發揮功能和作用。
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